Nachgefragt: Die zweite Pfandbrief-Benchmark der pbb

Die Sommerpause am Kapitalmarkt ist nicht mehr so ausgeprägt wie in der Vergangenheit. Emissionen sind bis Mitte Juli gut platzierbar und bereits 4 Wochen später kommen die ersten Emittenten wieder an den Markt. Es geht bei der Wahl des Zeitpunkts eher um eine gleichmäßige Verteilung der Refinanzierung über den Jahresverlauf. Wir planen grob vier Pfandbrief-Benchmarks im Volumen von jeweils € 500 Mio. bis € 750 Mio. pro Jahr. Wie Sie richtig sagen, hatten wir eine Emission im ersten Quartal und nun eben die zweite. Auf der Aktivseite werden die Darlehen laufend ausgereicht, daher versuchen wir, auch die Passiva entsprechend des Bedarfs zu steuern.

Durchaus, die Emission konnte nach Öffnung des Orderbuchs schnell gute Nachfrage bei den Investoren generieren und steht jetzt im Sekundärmarkt ein paar Basispunkte enger. Die Sekundärmarktperformance von Neuemissionen ist ein wichtiges Kriterium für den Erfolg einer Emission. Im Prinzip bedeutet es, dass auch nach der Erstplatzierung im Primärmarkt noch Interesse an dem Wertpapier besteht, also mehr Nachfrage als Angebot. Mit dem gestiegenen Zinsniveau bieten Pfandbriefe mit einer Stückelung von 1.000 Euro auch Privatanlegern eine attraktive Anlagemöglichkeit. Unsere Emission hat einen Kupon von 3,625%, das ist für etwas über 3 Jahre eine schöne Verzinsung. Im Vergleich zu den derzeit recht populären Festgeldern kann der Investor auch während der Laufzeit den Pfandbrief verkaufen und bekommt somit auch vor Endfälligkeit sein Geld zum aktuellen Kurs zurück.
Die Laufzeit passt somit sehr gut zu der Investorennachfrage, da aufgrund der inversen Zinskurve –die Zinsen für kurze Laufzeiten sind höher als für längere – für diese kurze Laufzeit ein attraktiver Zins bezahlt wird. Für unsere fristenkongruente Refinanzierung ist die Laufzeit auch passend, da unsere Kunden aktuell eher kürzere Darlehen nachfragen. Die Laufzeit ist also für die Investoren und uns gut passend.

Früher waren Pfandbriefe ein klassisches Produkt für Sparer. Pfandbriefe haben aufgrund der zusätzlichen Besicherung mit Immobilienkrediten eine gute Bonität – das Rating bewegt sich meist im Top-Bereich von AAA bzw. AA+, vergleichbar mit sehr guten Staatsanleihen. Pfandbriefe bieten aber eine deutlich höhere Rendite als Bundesanleihen. Die älteren Leser erinnern sich gewiss noch an den Begriff der Mündelsicherheit.
In den Jahren der Niedrigzinspolitik, die zu negativen Zinssätzen am Kapitalmarkt führte, verschwand der Pfandbrief aber zurecht aus den Portfolien der Privatanleger. Pfandbriefe mit 0% Verzinsung waren für Sparer nicht interessant. Mit den gestiegenen Zinsen ändert sich das nun langsam wieder. Privatanleger kommen generell in den Markt für festverzinsliche Wertpapiere zurück. Der Pfandbriefmarkt spielt hier eine wichtige Rolle, da er nach den Staatsanleihen der größte Teilmarkt ist und, wie schon erwähnt, relativ sicher ist.

Die Nachhaltigkeit von Immobilien wurde in den letzten Jahren zu einem wesentlichen Kriterium bei unseren Kunden – den Immobilieneigentümern – und uns, dem Kreditgeber. Wir scoren seit ein paar Jahren die finanzierten Objekte hinsichtlich ihrer Nachhaltigkeit. Neben dem Energieverbrauch schauen wir uns unter anderem Heizsysteme, Anbindung an den ÖPNV, Recyclingfähigkeit der Baumaterialien und den Weg der Immobilie auf dem Dekarbonisierungspfad bis 2050 an. Im Ergebnis freuen wir uns über recht ordentliche Nachhaltigkeitsratings für die pbb und unseren Beitrag zur Energiewende.